投資油氣勘探的好處

       油氣勘探具有高風(fēng)險、高投入、高技術(shù)、長周期、高回報的特點。筆者從這五個基本特點入手，結(jié)合自身長期從事這個行業(yè)見證的一些失敗和成功的案例進行剖析，以加深對商業(yè)油氣勘探業(yè)務(wù)本質(zhì)的認識和理解，以期為業(yè)界的投資者們提供一些參考，也坦誠歡迎業(yè)界前輩和同行的批評意見。

       一、為什么要投資油氣勘探？

       在油氣上游的業(yè)務(wù)鏈條中，分為勘探和開發(fā)兩個部分�？碧绞侵饕獎�(chuàng)造價值的環(huán)節(jié)，而開發(fā)是實現(xiàn)勘探價值成果的途徑，開發(fā)本身創(chuàng)造價值的空間不大。

       因此投資油氣勘探領(lǐng)域有三種選擇：或做勘探，或做開發(fā)，或二者全做。對于成熟的大的公司而言，勘探和開發(fā)往往是并重的。但對于剛進入油氣行業(yè)的投資者，是優(yōu)先選擇做勘探（通過招投標(biāo)等方式獲得一個勘探區(qū)塊）？還是優(yōu)先選擇做開發(fā)（購買一個已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的油田進行經(jīng)營）？哪一個更容易盈利？風(fēng)險更容易控制？更具有可操作性？筆者的觀點是：相對做開發(fā)項目而言，勘探項目有“高回報、絕對風(fēng)險較低、易于操作”等幾個特點-這是支持投資者積極做油氣勘探的主因。

       高回報

       “高回報”是油氣勘探行業(yè)的特點之一，這成為投資者進入這個行業(yè)的首要動因。

       讓我們對“高回報”做一個最直接的說明：全球7大油公司的桶油發(fā)現(xiàn)成本在2003年-2005年為1.77美元，2010年-2012年為4.31美元，2012年的桶油發(fā)現(xiàn)成本是5.35美元。盡管隨著勘探難度的增加，桶油發(fā)現(xiàn)成本在不斷攀升，而相對于購買已經(jīng)發(fā)現(xiàn)油田的價格來講，還是很便宜的。

       例如，2012年從市場上購買儲量，每桶油至少在10美元以上。換句話講，用5.35美元發(fā)現(xiàn)的1桶油在市場上可以賣到10美元以上。這是這個行業(yè)的平均水平，也是一個比較保守的估計。

       絕對風(fēng)險較低

       “高風(fēng)險”是油氣行業(yè)的另外一個重要特點�？碧巾椖康�“絕對風(fēng)險較低”也是相對于開發(fā)項目而言。很多準(zhǔn)備進入或者已經(jīng)進入這個行業(yè)時間不長的投資者，出于對油氣勘探“高風(fēng)險”的畏懼，不敢去做勘探轉(zhuǎn)而選擇去購買已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的油田進行經(jīng)營，因為這些人可能認為購買成熟的油田進行開發(fā)的風(fēng)險要小。事實上，這是一個大的誤解。往往后者（購買已發(fā)現(xiàn)的油田進行經(jīng)營）的盈利空間很小，風(fēng)險更大：

       ①除非迫不得已，一個好的油田不會輕易出賣。要出賣的油田，多少都是有問題。

       ②買家沒有賣家精。購買一個已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的油田，賣家披露的信息基本上都是正面的；而買家往往需要在很短的時間進行決策，難免有疏漏的估計不到的地方。例如可采儲量可能估低，投資和操作費可能漏算等等。這樣往往會高估標(biāo)的價值。

       ③雖然購買已經(jīng)發(fā)現(xiàn)油田的相對風(fēng)險較小，但由于因為購買的費用高，投資基數(shù)大，絕對風(fēng)險卻很大。而作為勘探來說，投資是循序漸進的，一次性的投入不會太大。

       作業(yè)相對簡單，易于操作

       勘探的另一個重要特點就是作業(yè)相對簡單，主要考驗的是地質(zhì)研究能力和綜合決策能力。除了資金保證外，加上一個規(guī)模不大的精干管理團隊，幾個優(yōu)秀的地質(zhì)人員，基本上就可以運作了。

       而油田開發(fā)項目是一個龐大而復(fù)雜的系統(tǒng)工程。其特點是：地質(zhì)工作相對簡單，但投資集中，而作業(yè)層面的事情比較復(fù)雜，牽扯面廣。主要考驗的是對來自市場上服務(wù)隊伍的工程和資源的組織、整合和管控能力。對一個新的公司來說，駕馭起來難度較大。因此從這個角度講，對于剛進入這個行業(yè)的投資者來說，優(yōu)先勘探也是一個較為現(xiàn)實的選擇，有利于逐漸培養(yǎng)作業(yè)能力。一上來就選一個油田開發(fā)項目，運作起來困難很多，挑戰(zhàn)更大。

       當(dāng)然，也有很多以經(jīng)營油田開發(fā)見長的公司，這些公司一般都有較為長期而豐富的油田管理和挖潛的強項技術(shù)和管理經(jīng)驗為基礎(chǔ)。

       如法國佩蘭科（Perenco）公司、美國平原石油公司（PlainsEP）等，他們專門收購各類老油田，經(jīng)過他們的“精工細作”，從而達到盈利目的。他們的資產(chǎn)多數(shù)是大公司不想做的邊際老油田，被稱為“專吃腐肉的鳥類”。也有一些是專做勘探的公司轉(zhuǎn)讓給他們的。

       佩蘭科的創(chuàng)始人是打魚的出身，75年開始做油田服務(wù)公司，為油田搞船運；80年開始做海上鉆井服務(wù)。到了92年開始賣資產(chǎn)成為一個油公司。佩蘭科有一個由打魚而海運，由海運而鉆井，由鉆井而做上游作業(yè)的過程�；�于以前有鉆井服務(wù)的經(jīng)驗，他們的特點是作業(yè)能力強，他們的核心理念是必須做油田的作業(yè)者。目前在全球13個國家有作業(yè)，作業(yè)油氣產(chǎn)量有45萬桶/日，他們自己的份額為25萬桶/日。

       二、怎樣做勘探才能成功？

       1如何才算一個合格的勘探經(jīng)理？

       沒有一個合格的勘探經(jīng)理，很難想象會取得勘探的成功�？碧降某蓴≡诤艽蟪潭壬隙伎蓺w咎于勘探經(jīng)理的稱職與否。但如何才是一個合格的勘探經(jīng)理？需要具備什么樣的能力和知識結(jié)構(gòu)？很多人把地質(zhì)和勘探混為一談，混淆了勘探家和地質(zhì)家的概念，也混淆了地質(zhì)工作和勘探工作的概念。

       很多勘探經(jīng)理都是地質(zhì)出身，但地質(zhì)家絕不能和勘探家劃等號。油氣勘探是一個以營利為目的的商業(yè)活動，而地質(zhì)工作固然是油氣勘探最核心和最為重要的基礎(chǔ)，難度和挑戰(zhàn)性也最大，但本質(zhì)上是一個技術(shù)研究活動。

       這二者有顯著區(qū)別。地質(zhì)工作提供的信息是：地下有無石油、可能在何處存在、可能有多少、品質(zhì)如何、如何分布、溫度壓力等。而在勘探工作進行的過程中，尤其在進行大規(guī)模的勘探投資之前（一般是在打野貓井之前），我們不但要能夠依靠上述信息，還要進一步知道可能發(fā)現(xiàn)的這些儲量在現(xiàn)有技術(shù)條件下能否經(jīng)濟地采出來、能采出多少、能不能運出去、有無市場需求、有無商業(yè)價值等一系列問題。這就需要在地質(zhì)家工作的基礎(chǔ)上，油藏工程、鉆井、采油、地面設(shè)施、銷售、財稅等各方專業(yè)人員核實各自領(lǐng)域的專業(yè)問題，提供出相應(yīng)的參數(shù)交給經(jīng)濟評價人員。由經(jīng)濟評價人員根據(jù)合同的經(jīng)濟條款最終做出項目的經(jīng)濟評估。

       因此一個合格的勘探經(jīng)理不僅僅是一個地質(zhì)家，而是要能夠把握整個過程中的每一個環(huán)節(jié)。相對地質(zhì)工作而言，其它的這些工作的難度和挑戰(zhàn)性雖然不是很大，但卻是絲毫不容忽視的。任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都會對項目造成嚴重的甚至致命的影響。

       2勘探?jīng)Q策的幾個要點

       總的來說，經(jīng)濟評價結(jié)果是投資決策的最終依據(jù)。以下介紹幾種典型的情況，不宜繼續(xù)投入工作量。

       1、桶油發(fā)現(xiàn)成本偏高，需要考慮中斷勘探工作。

       前期的物化探和地質(zhì)研究進行到一定程度后，就能估算桶油發(fā)現(xiàn)成本了（這個桶油發(fā)現(xiàn)成本是根據(jù)各種情況綜合判斷的。包括油價、原油品質(zhì)、開采成本等）。

       如果預(yù)測的桶油發(fā)現(xiàn)成本太高，例如2012業(yè)界平均為5美元，而我們估算的為8美元以上，則說明這個地區(qū)的桶油發(fā)現(xiàn)成本太高。盡管發(fā)現(xiàn)了以后，仍然有經(jīng)濟價值，但是已經(jīng)不符合勘探的高風(fēng)險和高回報的特點了。就要考慮把眼光投向桶油發(fā)現(xiàn)成本相對較低的地區(qū)。

       例如，在巴西赤道深海的前沿勘探項目，由于探井的費用昂貴（2012年時一般單口探井在1億美元以上），對于圈閉資源量小于3億桶單個勘探目標(biāo)，桶油的發(fā)現(xiàn)成本平均為7-8美元。這樣的探井就沒有必要打了。

       2、達不到經(jīng)濟開發(fā)的規(guī)模，需要中斷勘探工作。

       在打井之前，如果發(fā)現(xiàn)單個圈閉太小，而且這些小的圈閉分布零散，不能合在一起開發(fā)，達不到經(jīng)濟開發(fā)的規(guī)模，這種情況下，成功把握再大也無意義。

       巴西OGX公司的慘痛失利是一個最典型的案例。OGX公司曾經(jīng)是僅次于巴西國家石油公司的第二大石油公司，其創(chuàng)始人艾克巴蒂斯塔幾乎白手起家創(chuàng)造了OGX。自2006年成立以來，OGX的勘探“相當(dāng)成功”，資產(chǎn)迅速擴張，成為當(dāng)時巴西最大的私有油氣公司。到2010年，OGX擁有33個勘探區(qū)塊（巴西29個，哥倫比亞4個）。OGX自己宣布擁有108億桶油氣當(dāng)量（BOE）的可采資源量。計劃在2019年實現(xiàn)140萬桶/天的原油產(chǎn)量。

       巴蒂斯塔的資產(chǎn)總額一度高達345億美元。但因曾經(jīng)在海上擁有很多勘探區(qū)塊，在沒有進行充分的技術(shù)經(jīng)濟綜合論證之前，僅僅依靠地質(zhì)工作的成果盲目打了很多井，花了很多錢，結(jié)果油田投產(chǎn)后，產(chǎn)量嚴重不達標(biāo)，導(dǎo)致了徹底失敗。2012年，他的石油帝國轟然倒塌，引發(fā)拉美歷史上最大的一起企業(yè)違約事件。公司老板三百多億美元的身價瞬時蒸發(fā)，相關(guān)的融資機構(gòu)、合作伙伴以及廣大的股民也遭受了慘痛損失。

       在2012年1月，位于坎普斯盆地的OGX的第一個油田藍鯊油田開始投產(chǎn)后，原來計劃40，000桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)實際上只完成了10，000桶/日。事實上，作為海上油田，這點產(chǎn)量規(guī)模太小，無法負擔(dān)FPSO的巨額操作費。更為沮喪的是，藍鯊還是OGX資產(chǎn)中最好的油田。這成了壓死OGX的最后一根稻草！

       是什么把巴氏推上了神壇繼而又跌入了萬丈深淵？

       ①傳奇地質(zhì)家保羅門東薩的加盟

       保羅是巴西國家石油公司的頂級地質(zhì)家，為巴油工作30年以上，2002年成為巴油勘探總經(jīng)理。2007年被巴氏重金聘請加入OGX任CEO，在他的帶領(lǐng)下，一大批巴油優(yōu)秀人才也加盟了OGX，保羅成為OGX“勘探成功”的首要功臣，從而使巴氏登上了身價追趕全球第一的神壇。

       ②對油田開發(fā)等知識的無知或無視

       但問題是：這些勘探發(fā)現(xiàn)，有多大的可靠性？如何開采？能采出多少油？有無商業(yè)價值？無論是在打井前還是在打井后，諸如此類的問題卻一直被忽視，一直沒有人認真研究。對于這些問題，OGX客觀上可能沒有搞明白，勘探地質(zhì)家們往往對后續(xù)的開發(fā)問題的關(guān)注較少，這是比較普遍的現(xiàn)象。

       ③利令智昏

       對于上面的問題，OGX主觀上也不想搞明白。因為OGX從市場融資和商業(yè)投機的需要，拼命鼓吹他們的“勘探成果”，當(dāng)時正值巴西海上大發(fā)現(xiàn)的黃金時間，業(yè)界對巴西海上充滿了信心。加上缺乏專業(yè)知識的媒體、金融機構(gòu)以及社會大眾的盲目跟風(fēng)，尤其是曾經(jīng)在巴油工作了幾十年的前巴油勘探主管保羅門東薩及其麾下一大批業(yè)界地質(zhì)精英的加盟，更是推波助瀾，更加堅定了業(yè)界的“信心”。幾乎全世界都堅信巴氏真的擁有了龐大的黑金帝國！當(dāng)巴氏看到全世界都相信他編的瞎話時，他可能自己也被自己的瞎話搞糊涂了。曾有公司欲購買OGX的資產(chǎn)，出價不菲。但卻沒有滿足巴氏極度膨脹的胃口，從而失去了轉(zhuǎn)嫁和逃離危機的機會。利令智昏！

       3、運銷條件確定不下來，也不能投入大的工作量展開勘探。

       運銷條件是進入一個地區(qū)開展勘探活動時必須考慮的。尤其是天然氣項目，運銷條件的重要性更加凸顯。這是很多公司曾經(jīng)遭遇過的難題。例如，俄羅斯石油（Rosneft）在巴西蘇里曼盆地（Solim攀猀）的天然氣勘探。這個盆地的天然氣賦存條件很好，但因地處偏僻的西北部，就近銷售沒有市場，外運沒有管線。因此，俄石油在沒有成熟的運銷方案之前，目前一直不敢貿(mào)然進行大的勘探投入。

       3確�？碧匠晒Φ膬蓚�基本因素

       有人說石油勘探是世界上最大的賭博�？碧胶唾�博的確有相似的性質(zhì)（但石油勘探與賭博的不同在于：對于賭博來說，都逃脫不了失敗的命運。而石油勘探只要正確運作，成功具有某種必然性，都會有較為豐厚的回報）。從這z上講，勘探能否成功取決于N*P（N-冒險次數(shù)、P-每次冒險的成功概率）。這就要求項目質(zhì)量（成功率）和項目數(shù)量都要有保證。

       3.1怎樣保證項目質(zhì)量（成功率）

       案例一、塔洛石油公司（TullowOilPLC，以下簡稱塔洛）的成功經(jīng)驗。

       塔洛是愛爾蘭一個位于都柏林以南35英里的小鎮(zhèn)的名字，這個鎮(zhèn)上的一個名叫艾登-西維（AidanHeavey）的人，便是塔洛的創(chuàng)始人。誰也沒有想到他會成功，因為他缺乏行業(yè)的知識，沒有什么大的靠山，幾乎白手起家，1985年在一個沒有石油工業(yè)的國家開了一個石油公司。經(jīng)過近四十年努力，塔洛已經(jīng)成為全球矚目的三個勘探石油公司新銳之一，取得了驕人的業(yè)績：2013年在24個國家有151個作業(yè)區(qū)塊；在產(chǎn)油田68個；投資總額20億美元；全球雇員2，042人。權(quán)益產(chǎn)量84，200桶油氣當(dāng)量/日，銷售收入26.5億美元。

       塔洛難以置信的顯著特點是善于去別人不去的前沿盆地獲得驚人發(fā)現(xiàn)，這得益于他們卓越的地質(zhì)能力。2006年是塔洛歷史上劃時代的一年。這一年，由于塔洛第二號人物，當(dāng)時51歲的安格斯-買考斯（AngusMcCoss），加盟塔洛擔(dān)任勘探總經(jīng)理，2006年12月被任命為董事會成員。他是BP資助的地質(zhì)博士，有21年很多地區(qū)的勘探經(jīng)驗，主要包括殼牌在非洲、歐洲、中國、南美和中東的項目。曾任殼牌美洲地區(qū)勘探副總裁和尼日利亞勘探總經(jīng)理等重要職位。

       他的到來開創(chuàng)了塔洛光輝的勘探歷史。塔洛的老板說：“我擅長做的是挑選最優(yōu)秀的人才”。“我們的勘探工作能夠持續(xù)保持全球領(lǐng)先，其實沒有什么秘訣。唯一的秘密應(yīng)該歸功于團隊精神-我們有一個強大的勘探團隊：一個建立在開放，信任和具有創(chuàng)新精神基礎(chǔ)上的勘探團隊；總是擁有最合適和高度創(chuàng)新技術(shù)的勘探團隊；具有開闊思路、多樣化豐富經(jīng)驗和清晰的地質(zhì)概念。從某種意義上說，這是塔洛的獨特賣點。顯然，重視地質(zhì)工作是塔洛取得成功最主要的因素之一。

       案例二、不重視地質(zhì)工作導(dǎo)致了厄瓜多爾OCP管線項目的投資失敗。

       2002年由美國西方石油、西班牙雷普索爾、巴西石油、法國佩蘭科和意大利的恩尼聯(lián)合投資在厄瓜多爾建設(shè)的OCP稠油管線，這個OCP管線長483千米，設(shè)計輸油能力為45萬桶/日，總投資13億美元。在當(dāng)時油價僅20多美元的背景下，這無疑是一個巨額的投資！卻因為地質(zhì)工作的失誤，造成了巨大的投資損失。

       他們在建設(shè)這個管線時，認為這里將來會產(chǎn)出大量的稠油。因此設(shè)計了45萬桶/日的輸油能力。實際上該管線于2003年9月正式投入運營以來，遠沒有實現(xiàn)設(shè)計的輸油能力。據(jù)2013年的數(shù)據(jù)，實際運量僅為13.5萬桶/日。因為那里的油田投產(chǎn)后，都沒有達到預(yù)期的產(chǎn)量。管線造的再好，也逃脫不了巨額投資失敗的結(jié)果！

       如何才能做好勘探地質(zhì)工作？

       1、盡可能搜集目標(biāo)探區(qū)已有的相關(guān)資料。

       資料是進行研究工作的基礎(chǔ)。掌握的資料越多，研究工作就越充分，成功率就越高。

       2、必須具有高明的地質(zhì)家或地質(zhì)研究團隊。

       相對于油田開發(fā)或者其它方面，勘探對于地質(zhì)學(xué)家的要求是最高的。因為勘探地質(zhì)工作是要根據(jù)少量的已知信息對地下情況作出判斷，描述性工作較少，而預(yù)測性工作的比重大。因此，要求勘探地質(zhì)家要有扎實的基礎(chǔ)、豐富的經(jīng)驗、開闊的思路、廣闊的視野、敏銳的洞察力和準(zhǔn)確的判斷力。一個勘探公司能否成功，地質(zhì)能力是關(guān)鍵。

       3、選擇對探區(qū)情況熟悉的地質(zhì)人員。

       地質(zhì)資料往往通過物探或者鉆井獲得，成本是相當(dāng)昂貴的。如果你聘請了在這個地區(qū)長期工作的地質(zhì)人員，以往的資料也許由于保密原因他們是不能直接給你提供的，但他們頭腦中的這些信息會自覺不自覺地體現(xiàn)在研究工作中。更重要的是，這些熟悉本地情況的地質(zhì)人員經(jīng)過了長期的研究思考，形成了認識和結(jié)論。

       你擁有了這樣的地質(zhì)人員，不但免費獲得了他們頭腦中的地質(zhì)信息，同時還擁有了他們幾年、幾十年甚至一生的研究成果。既節(jié)約巨額資金，也最大程度地節(jié)約了時間成本，最大程度地減低了交學(xué)費和走彎路的風(fēng)險。

       3.2項目數(shù)量保證

       例如巴西赤道地區(qū)深海區(qū)域，一口探井加上其它費用（物化探、招標(biāo)等）平均為1.4億美元。這里“高風(fēng)險”的含義就是90%以上的可能性是要失敗，要損失這1.4億美元。但如果有所發(fā)現(xiàn)，再花2.6億美元打兩口評價井進行核實，一共投資為4.0億，獲得儲量規(guī)模平均為6億桶。按照10美元/桶考慮，價值為60億美元。這種可能性為5-10%。

       所以這一案例的結(jié)論就是：如果失�。�可能性為90%以上），損失1.4億美元的投資；如果成功（可能性為5—10%），總投資為4億美元，獲得60億美元的回報。這是對“高風(fēng)險”和“高回報”

鮮花

握手

雷人

路過

雞蛋